चीन के आर्थिक सुधार
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लेखक पेकिंग विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर हैं और कार्नेगी-सिंघुआ सेंटर फॉर ग्लोबल पॉलिसी में वरिष्ठ सहयोगी हैं।
का कार्यक्रम उलझन चीनी शेयर बाजारों में पिछले सप्ताह चीनी शेयरों को बेचने वाले विदेशी शेयर दलालों द्वारा बढ़ावा दिया गया था, जिससे बीजिंग के अधिकारी भाग रहे थे उनका विश्वास फिर से हासिल करें घरेलू बाजारों में बसने की कोशिश करते हुए। लेकिन अगर विदेशी निवेशक चीनी शेयरों में निवेश को लेकर ज्यादा सतर्क हैं, तो यह चीन के लिए अच्छी बात हो सकती है।
पिछले दो वर्षों में, चीन के निर्यात में प्रति माह $ 30bn से अधिक की वृद्धि हुई है। यह देश के बाकी व्यापार के लिए प्रति माह $ 10bn-माह की वृद्धि और $20bn-माह-प्रति-माह की वृद्धि के कारण है। संस्कृति जारी रहने की उम्मीद है। यद्यपि बीजिंग के पास अधिक घरेलू वित्त है, उसने हाल के वर्षों में अपने वित्तीय बाजारों को उन विदेशियों के लिए खोल दिया है जिनके पास कोई आय नहीं है। यह विशेष रूप से इन बाजारों में अंतरराष्ट्रीय सम्मान प्राप्त कर रहा है और दुनिया भर में रॅन्मिन्बी के उपयोग को बढ़ावा दे रहा है।
लेकिन एक निश्चित कीमत है। जब तक वह मौद्रिक नीति को फिर से शुरू करने से इनकार करता है – ऐसा कुछ जो कई वर्षों के क्रमिक उद्घाटन को खतरे में डाल सकता है – बीजिंग केवल तीन तरीकों से अभ्यास को बदल देगा। प्रत्येक अपना स्वयं का मूल्य लाता है जिसे उठाया जाता है और कहीं और दर्ज किया जाता है।
एक तरीका यह है कि रॅन्मिन्बी की बाहरी मांग को इसके मूल्य में वृद्धि करने की अनुमति दी जाए। हालाँकि, समस्या यह है कि यह चीन के निर्यात बाजार को कमजोर कर सकता है और संभावित अस्थिरता को प्रोत्साहित कर सकता है, जिसके परिणामस्वरूप अधिक चीनी खर्च खो सकता है। यदि ऐसा होता है, तो चीन को अपने निर्यात की मात्रा कम करनी होगी (और घरेलू विकास को कम करना होगा)।
दूसरा विकल्प चीन के लिए रॅन्मिन्बी के लाभों को स्थापित करने के लिए कार्रवाई करना है। पिछले चार वर्षों से चीन का आर्थिक हस्तक्षेप सीधे पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना के माध्यम से नहीं बल्कि सीधे राज्य के स्वामित्व वाले बैंकों के माध्यम से किया गया है। उन्होंने विशेष रूप से पिछले दो वर्षों में विदेशी निवेश में $ 1tn से अधिक की कमाई की है।
हालांकि, प्रमुख हस्तक्षेप घरेलू मुद्रा सुधार के अनुरूप नहीं है क्योंकि चीन को एक रॅन्मिन्बी बनाना है जो विदेशी मुद्रा खरीदता है। नतीजतन, जैसा कि पीबीओसी ने इस साल की शुरुआत में कई बार चेतावनी दी है, मौसमी बंधक उधार में वृद्धि होगी और घरेलू सामानों में वृद्धि होगी।
कई पाठकों ने महसूस किया है कि ये कुछ प्रमुख बैंकिंग समस्याएं हैं: यदि चीन खुले बाजार चाहता है, तो उसे मुद्रा या घरेलू वित्तपोषण को विनियमित करना बंद कर देना चाहिए। हालाँकि, एक तीसरा तरीका है जिससे बीजिंग इससे निपट सकता है, और चीनी को विदेशी मुद्रा का उपयोग करने के लिए प्रोत्साहित कर सकता है, ताकि अधिक से अधिक निर्यात के साथ आयात को कम किया जा सके।
और यह वही है जो प्रबंधक करने की कोशिश कर रहे हैं। पिछले साल अक्टूबर से उन्होंने न केवल वित्तीय संस्थानों बल्कि व्यवसायों और परिवारों को भी विदेशी मुद्रा का उपयोग करने के लिए चीनी लोगों को प्रोत्साहित करने के लिए कई नीतियां लागू की हैं।
लेकिन भले ही यह पैसा सफल रहा (और अब तक नहीं), इसके जोखिम हो सकते हैं। इस संबंध में, चीनी तरल उत्पादों में गर्म धन लाने वाले विदेशी उद्यमों को चीनी निगमों द्वारा अच्छी तरह से प्रबंधित किया जाता है जो विभिन्न तरीकों से विदेशों में निर्यात करते हैं।
चीन से यह प्रस्थान एक पुरानी विकास समस्या है: दुनिया में गलत कागज। यह एक जोखिम पैदा करता है कि चीन का विदेशी मुद्रा भंडार अचानक ऐसे समय में कारोबार से बाहर हो सकता है जब चीनी व्यापारी अपनी विदेशी मुद्रा को जल्दी से चुकाना नहीं चाहते – या बर्दाश्त नहीं कर सकते। हमने इसे अतीत में कई बार देखा है: सार्वजनिक नैतिकता की गिरावट से जुड़ी आर्थिक व्यवस्था को धन की मात्रा के अनुकूल होने के लिए मजबूर किया जाता है, लेकिन यह एक बार बदलने के बाद इतनी तेजी से नहीं बदलेगा।
जब तक बीजिंग अपने बाजारों को खुला रखना चाहता है, वह केवल तीन में प्रवेश और संयोजन करके प्रतिक्रिया दे सकता है: एक संकट, घरेलू और ऋण में तेज वृद्धि, या एक वैश्विक संकट। यहां कोई दूसरे विकल्प नहीं।
यही कारण है कि बाजार में व्यवधान भेष में वरदान साबित हो सकता है। चूंकि विदेशियों को चीनी सुरक्षा की खोज में अधिक सतर्क किया जाता है, इससे विदेशी मुद्रा कम होगी और अर्थशास्त्रियों पर इन तीन हानिकारक विकल्पों में से एक को चुनने का दबाव कम होगा।
जब तक उसने अपनी वित्तीय प्रणाली को साफ और बदल नहीं दिया है, दूसरे शब्दों में, चीनी नियामकों को पहले से कहीं ज्यादा विदेशी स्टॉक और बांड खरीदने के बारे में चिंतित होना चाहिए।